當(dāng)前，A股正處于中報密集披露期。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日17:00，A股共有887家上市公司公布中報，其中超六成公司實現(xiàn)凈利潤增長，電子、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物等行業(yè)上市公司業(yè)績高增長，行業(yè)景氣度較高。從估值角度來看，上述行業(yè)均處于歷史底部區(qū)域，隨著行業(yè)景氣度不斷提升，估值或迎來修復(fù)。

部分重點(diǎn)企業(yè)中報數(shù)據(jù)一覽

中國石化2025年中報顯示，公司營業(yè)總收入為1.41萬億元，較去年同期下降10.60%；歸母凈利潤為214.83億元，同比下降39.83%。盡管利潤下滑，但其經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額實現(xiàn)了610.16億元，同比大幅增長44.35%，資產(chǎn)負(fù)債率為54.10%，毛利率為15.35%。

上海石化2025年中報業(yè)績出現(xiàn)虧損，公司營業(yè)總收入為395.23億元，同比下降9.21%；歸母凈利潤為-4.62億元，由盈轉(zhuǎn)虧，同比下降幅度高達(dá)1755.66%。不過，其經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比上漲127.78% 至7.79億元，毛利率為16.77%，資產(chǎn)負(fù)債率為41.85%。

恒力石化2025年半年度實現(xiàn)營業(yè)總收入1039.44億元，同比下降7.68%；歸母凈利潤為30.50億元，同比下降24.08%。營業(yè)成本同比下降7.79%。

萬華化學(xué)2025年中報顯示，截至本報告期末，公司營業(yè)總收入909.01億元，同比下降6.35%，歸母凈利潤61.23億元，同比下降25.1%。按單季度數(shù)據(jù)看，第二季度營業(yè)總收入478.34億元，同比下降6.04%，第二季度歸母凈利潤30.41億元，同比下降24.3%。本報告期萬華化學(xué)公司應(yīng)收賬款體量較大，當(dāng)期應(yīng)收賬款占最新年報歸母凈利潤比達(dá)112.93%。

華峰化學(xué)2025年中報顯示，截至本報告期末，公司營業(yè)總收入121.37億元，同比下降11.7%，歸母凈利潤9.83億元，同比下降35.23%。按單季度數(shù)據(jù)看，第二季度營業(yè)總收入58.23億元，同比下降17.84%，第二季度歸母凈利潤4.79億元，同比下降42.61%。本報告期華峰化學(xué)公司應(yīng)收賬款體量較大，當(dāng)期應(yīng)收賬款占最新年報歸母凈利潤比達(dá)152.58%。

寶豐能源的業(yè)績表現(xiàn)突出，2025年中報營業(yè)收入為228.2億元，同比增長35.05%；歸母凈利潤為57.18億元，同比增長73.02%。其中第二季度增速更為顯著，營收同比增長38.97%，凈利潤同比增長74.17%。這主要得益于其內(nèi)蒙古烯烴新產(chǎn)能的釋放以及烯烴產(chǎn)品價差表現(xiàn)良好，公司中期計劃每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.28元（含稅）。

石化油服2025年中報營業(yè)總收入為370.51億元，同比小幅上漲0.62%；歸母凈利潤為4.92億元，同比增長8.95%，實現(xiàn)了連續(xù)三年上漲。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額大幅改善，資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，目前為88.10%，毛利率提升至8.44%。

沈陽化工2025年中報同比扭虧為盈，公司營業(yè)總收入為25.69億元，同比增長8.09%；歸母凈利潤為6241.77萬元（去年同期為虧損）。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比大幅上漲6365.70% 至2.61億元，資產(chǎn)負(fù)債率降至72.97%。

石化行業(yè)中報透視

從這些企業(yè)的中報數(shù)據(jù)來看，2025年上半年石油化工行業(yè)整體面臨挑戰(zhàn)，多數(shù)企業(yè)營收和利潤出現(xiàn)下滑。這主要與原材料價格波動、下游需求疲軟以及行業(yè)競爭加劇等因素有關(guān)。不過，也能看到一些亮點(diǎn)：

一是成本控制與現(xiàn)金流改善。像中國石化、上海石化在凈利潤下滑的同時，經(jīng)營活動現(xiàn)金流卻有顯著增長，表明企業(yè)在現(xiàn)金流管理方面有所加強(qiáng)。

二是細(xì)分領(lǐng)域存在分化，并非所有企業(yè)都表現(xiàn)不佳。如寶豐能源憑借新產(chǎn)能釋放和良好的成本控制實現(xiàn)了業(yè)績高增長；沈陽化工也成功扭虧為盈；石化油服的凈利潤保持了穩(wěn)步增長。

三是負(fù)債率總體可控。除石化油服因行業(yè)特性負(fù)債率較高外，其他披露企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大多處在40%~70%多的區(qū)間。

多家券商機(jī)構(gòu)也發(fā)布研報，挖掘行業(yè)發(fā)展的深層邏輯和未來走向。

中國銀河證券指出，供給端，近幾年化工行業(yè)資本開支及在建產(chǎn)能增速趨于放緩，但預(yù)計存量產(chǎn)能及在建產(chǎn)能仍需時間消化。需求端，下半年隨政策刺激效果逐漸顯現(xiàn)、終端產(chǎn)業(yè)回暖動能逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，內(nèi)需潛力有望充分釋放?？春孟掳肽昊て返慕Y(jié)構(gòu)性機(jī)會及行業(yè)估值修復(fù)空間。

大公國際資信評估機(jī)構(gòu)預(yù)計，今年下半年，化學(xué)原料及化學(xué)制品行業(yè)的供需將繼續(xù)保持相對穩(wěn)定；化學(xué)纖維行業(yè)內(nèi)需逐步恢復(fù)，供需情況或?qū)⒂兴纳?；化肥價格2024年整體呈下行態(tài)勢；預(yù)計今年下半年整體化工行業(yè)供需格局有望進(jìn)一步改善。

東興證券認(rèn)為，目前我國化工行業(yè)景氣有望底部回暖，行業(yè)供需格局預(yù)期改善。上半年化工品價格指數(shù)小幅震蕩下行，化工行業(yè)仍處于低景氣階段，但從供給、需求、庫存角度看，已出現(xiàn)積極變化。

開源證券發(fā)布的2025年中期投資策略指出，2024年以來行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速已明顯放緩，供給端逐步迎來邊際改善，我國化工品全球市占率穩(wěn)步提升，化工行業(yè)有望開啟周期新起點(diǎn)。短期海外需求或受沖擊，看好內(nèi)需及供需格局優(yōu)先改善相關(guān)行業(yè)標(biāo)的；中長期看好化工在油價低位下，全球復(fù)蘇背景下化工重啟新一輪周期。