“最艱難的時刻應該已經(jīng)過去。”9月6日，華東一家酚酮生產(chǎn)企業(yè)負責人張威坦言，酚酮產(chǎn)業(yè)鏈投產(chǎn)高峰已過，供需格局逐漸改善，行業(yè)或?qū)⒆叱鎏潛p境地。

　　供給增速放緩

　　“2007年以來，國內(nèi)酚酮產(chǎn)能呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢?！甭”娰Y訊分析師韓曉杰表示，有效產(chǎn)能從103.9萬噸擴張至2025年7月底的1126萬噸。

　　在2012年、2015年、2023年，酚酮產(chǎn)能裝置急速擴張，投產(chǎn)規(guī)模明顯加速。2012年酚酮產(chǎn)能突破200萬噸。2012至2014年酚酮產(chǎn)能增速放緩，在2015年再次迎來酚酮產(chǎn)能擴張大年，當年僅擴能就高達125萬噸。近10年來國內(nèi)酚酮裝置規(guī)模凈增787萬噸。

　　伴隨著規(guī)模擴張，我國酚酮新增產(chǎn)能也在向大型化、一體化發(fā)展。

　　韓曉杰介紹，2020年是大型一體化酚酮裝置進程發(fā)展的初期，浙江石化一期年產(chǎn)65萬噸酚酮裝置投產(chǎn)，成為國內(nèi)單套產(chǎn)能最大的裝置；利華益維遠二期年產(chǎn)35萬噸酚酮裝置上馬，兩期裝置酚酮年產(chǎn)能合計達到70萬噸，成為國內(nèi)總年產(chǎn)能最大的裝置。

　　2022至2023年，隨著浙江石化二期、萬華化學、江蘇瑞恒、盛虹煉化、恒力石化等企業(yè)的大型一體化酚酮裝置陸續(xù)投產(chǎn)，中國酚酮裝置進入高速發(fā)展期，并在2023年達到高峰。

　　“2024年酚酮裝置產(chǎn)能增速放緩，新建產(chǎn)能僅有13萬噸。”韓曉杰認為，酚酮產(chǎn)能增速在2023年達到峰值后轉(zhuǎn)向緩慢期。

　　開源證券金益騰團隊也認為，國內(nèi)酚酮產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)劃產(chǎn)能增速放緩，已規(guī)劃項目未來投產(chǎn)不確定性較大，海外部分工廠產(chǎn)線關停，國內(nèi)部分老舊裝置處于長周期停車狀態(tài)，未來供給端格局有望改善。

　　政策導向加碼

　　伴隨著大規(guī)模擴產(chǎn)，酚酮產(chǎn)業(yè)鏈也逐漸呈現(xiàn)上游產(chǎn)能投放超前于下游需求增長的問題，導致行業(yè)從高盈利轉(zhuǎn)向虧損狀態(tài)。

　　金益騰團隊在研報中指出，近些年我國酚酮產(chǎn)業(yè)鏈終端需求也持續(xù)增長，但由于供給端大量產(chǎn)能集中釋放，導致產(chǎn)業(yè)鏈整體競爭激烈，產(chǎn)品價格與盈利能力處于低位。

　　新湖化工分析團隊也認為：“近些年，酚酮—雙酚A—聚碳酸酯(PC)產(chǎn)業(yè)鏈處于高速擴張階段，供給端增長速度與需求端并不匹配，導致整條產(chǎn)業(yè)鏈的利潤不斷收縮?！?/p>

　　不僅是酚酮產(chǎn)業(yè)鏈，包括石化在內(nèi)的眾多行業(yè)都出現(xiàn)了因供需錯配引發(fā)普遍價格戰(zhàn)問題。正是基于這樣的現(xiàn)實背景，國家“反內(nèi)卷”方針出臺。

　　從2024年起，國內(nèi)陸續(xù)發(fā)布了多個反“內(nèi)卷式”競爭的政策。在今年7月召開的中央財經(jīng)委員會第六次會議上，提出縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設，為“綜合整治內(nèi)卷式競爭”政策部署指明方向。

　　工信部也明確表示，要重點圍繞推動重點行業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能展開；同時通過落實支持政策、培育新增長點、促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、提高運行質(zhì)效、應對外部風險等措施，加大工作力度，夯實工業(yè)經(jīng)濟穩(wěn)定運行基礎。

　　事實上，目前部分地區(qū)已啟動針對石化行業(yè)中運行超20年裝置的局部摸底評估工作。

　　隆眾資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年上半年，投產(chǎn)20年以上的酚酮裝置產(chǎn)能在97.5萬噸，占國內(nèi)酚酮總產(chǎn)能的8.66%。這些酚酮生產(chǎn)線大部分進入停產(chǎn)狀態(tài)。

　　未來伴隨“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進，落后產(chǎn)能進一步被淘汰。在新增產(chǎn)能增速放緩的背景下，行業(yè)結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化。

　　需求穩(wěn)健增長

　　供給端向好，需求端也將保持穩(wěn)健態(tài)勢。

　　“酚酮主要下游PC需求穩(wěn)步增長，行業(yè)格局有望向好。”金益騰團隊表示，2019至2024年產(chǎn)能復合年均增長率為17.95%。PC作為性能優(yōu)異的工程塑料，未來伴隨3C消費電子升級迭代、新能源汽車滲透率逐步提升以及汽車輕量化發(fā)展趨勢等，PC需求有望持續(xù)增長。

　　另一主要下游雙酚A處于酚酮產(chǎn)業(yè)鏈承上啟下的關鍵位置。2019至2024年的復合年均增長率為28.93%，高于苯酚和丙酮的產(chǎn)能增速。目前雙酚A仍有較多待建產(chǎn)能，但由于雙酚A行業(yè)競爭激烈，2024年企業(yè)生產(chǎn)利潤虧損，項目延期或擱置概率較大。金益騰團隊認為，伴隨雙酚A上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套進一步延伸，以及新增產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏放緩，雙酚A價格差有望回暖，也將提振產(chǎn)業(yè)鏈供需格局。

　　總體來看，我國酚酮產(chǎn)業(yè)鏈歷經(jīng)多年產(chǎn)能高速擴張后，新建項目節(jié)奏顯著放緩，行業(yè)逐步進入供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整期。在“反內(nèi)卷”政策引導及下游需求穩(wěn)步增長的推動下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間有望迎來向上修復。